HANSAzins

Finn-Ole Paulsen & Patrick Schmidt, verantwortlich seit 01.01.2024

Nach einem turbulenten Vormonat stabilisierten sich die Kapitalmärkte im Mai weiter, getrieben durch erste Fortschritte und Einigungen im Handelskonflikt der USA mit China. Es gab zwar erneute Androhungen erhöhter Zölle gegen Europa, allerdings nimmt der Markt es nun gelassener. Die US-Regierung scheint kompromissbereit und lösungsorientiert zu sein. Möglicherweise auch aus Sorge vor zu großen Schaden in der eigenen Wirtschaft oder sinkender Nachfrage an US-Staatsanleihen aus dem Ausland als Gegenreaktion. Die USA hat weiterhin ein großes Haushaltsdefizit und muss den größten Anteil der Gesamtverschuldung innerhalb der nächsten 4 Jahre finanzieren. Zusätzlich scheint die US-Regierung sich von den ambitionierten Zielen der Einsparungsmaßnahmen zu entfernen. Das Haushaltsdefizit wird so auf absehbare Zeit nicht schrumpfen. Lösungen im Handelskonflikt und eine weiterhin lockere Fiskalpolitik in den USA (in Europa bereits gegeben) könnten sich positiv auf Konjunktur sowie Risiko-Assets wie Aktien und Hochzinsanleihen auswirken - allerdings zum Nachteil für europäische und US-amerikanische Zinsen.
Unterstützend für Zinsen sind dagegen disinflationären Tendenzen: Aktuelle Inflationsdaten in Europa und den USA kamen leicht niedriger als erwartet und Energiepreise als großer Einflussfaktor auf die Preissteigerungsraten sind dieses Jahr bereits deutlich gefallen. Frühindikatoren für Inflation geben allerdings eher ein gemischtes Bild ab, steigende Inflation bleibt weiterhin ein Risiko. So präferiert auch die Fed vorerst das Abwarten und beließ die Federal Funds Rate bei dem 4,25% bis 4,50% Korridor. Die EZB trifft sich erst am 05.06. erneut zum Zinsentscheid. Der Markt erwartete im Mai eine weitere Senkung der Leitzinsen um 25 Basispunkten.
In dem Umfeld stiegen 5-jährige Zinsen deutscher Staatsanleihen leicht von 1,99% auf 2,06%, 2-jährige stiegen von 1,69% auf 1,78%. Die Risikoprämien von Unternehmensanleihen sanken weiter und befinden sich wieder auf Märzniveau.
Im Mai wurde die Rallye in Unternehmens- und Hochzinsanleihen in erster Linie für Gewinnmitnahmen genutzt und die Kasse etwas aufgebaut.
Der HANSAzins ist hauptsächlich in kurz laufenden Unternehmensanleihen und Bankschuldverschreibungen, darüber hinaus in staatsnahen Emittenten und Pfandbriefen investiert. Das Sondervermögen ist auch geringfügig in Unternehmensanleihen mit niedrigeren Bonitäten investiert. Die durchschnittliche Rendite (Yield to Worst) belief sich zum Monatsultimo auf 3,50% mit einem durchschnittlichen Rating des Fondsvermögens von BBB. Die modifizierte Duration des Portfolios betrug 2,6. Der HANSAzins konnte von der Erholung weiterhin profitieren und erzielte im Mai eine Wertentwicklung von 0,65%.

30.05.2025