TBF FIXED INCOME EUR I

Der August war geprägt von einer merklichen Abkühlung des US-Arbeitsmarktes. In der Eurozone blieb das Wachstum verhalten, wenn auch leicht über den Prognosen, während Großbritannien mit nachlassender Konsumdynamik zu kämpfen hatte. Die Zinsmärkte reagierten mit hoher Volatilität. In Europa stützten robuste Einzelhandels- und Exportdaten die Erwartung, dass die EZB vorerst abwartet. Deutsche Bunds bewegten sich in einer engen Spanne, während die Bank of England trotz hoher Inflation überraschend senkte. Am Devisenmarkt schwächte sich der US-Dollar ab (DXY unter 98), getrieben von den Zinssenkungserwartungen. Der Euro stieg über 1,17 USD, das Pfund erhielt Unterstützung durch britische Inflationssorgen. Der Yen profitierte von der Aussicht auf eine mögliche Straffung durch die Bank of Japan.
In den Schwellenländern zeigten sich harte Währungsanleihen besonders stark, vor allem im Hochzinssegment. In Lokalwährungen war das Bild gemischt. Die hohe Wahrscheinlichkeit einer Fed-Zinssenkung im September schafft ein konstruktives Umfeld für Staatsanleihen. Chancen sehen wir insbesondere im mittleren Laufzeitbereich von US-Treasuries, während Langläufer volatil bleiben dürften. Bunds bleiben vor allem als Absicherungsinstrument interessant. Währungsseitig erwarten wir einen weiter schwächeren Dollar, wovon EM-Währungen profitieren könnten. Bei EM-Anleihen sind selektive Engagements im Hochzinsbereich attraktiv - bei fortbestehenden geopolitischen Risiken mit erhöhter Vorsicht.

29.08.2025