HANSAinternational Class A

Finn-Ole Paulsen & Vladislav Krivenkov

Im Jahr 2025 wurde das weltweite Kapitalmarktgeschehen weitestgehend von den USA dominiert. Mit ihrer lauten, schrillen, extrovertierten und sehr dynamischen Art sorgten sie sowohl für Verwerfungen als auch für Verwunderung. Die ganz besondere Stellung der USA in der Welt ("US-Exceptionalism") ist weiterhin intakt. Dies zeigt sich deutlich an der Neuverhandlung der US-Außenhandelskonditionen mit den wichtigsten Wirtschaftsräumen - welche deutlich zugunsten der USA ausfielen. Die Verhandlungen führten zwar zu Unsicherheit und sorgten für temporäre Verwerfungen am Kapitalmarkt; übermäßige adverse Effekte auf die Realwirtschaft blieben jedoch aus. Das US-Wirtschaftswachstum übertraf ab dem zweiten Quartal stetig die Analystenschätzungen - während der Inflationsschock durch die Importzölle größtenteils ausgeblieben war. Vor dem Hintergrund dieser Gemengelage schließt der HANSAinternational das Kapitalmarktjahr 2025 mit einer Total-Return-Performance von -3,2 % nach Kosten ab (AK I). Dieser Bewertungsabschlag geht im Wesentlichen auf den Zinsanstieg im Euroraum im März als Folge des Schuldenpakets und durch die USD-Abwertung infolge des "Liberation Day" zurück. Erfreulicherweise konnte durch aktives Management eine Outperformance gegenüber der Benchmark erzielt werden. Die Schuldnerqualität des Portfolios ist weiterhin sehr stark, was sich in einem durchschnittlichen Rating von AA- widerspiegelt.

31.12.2025