Rücklagenfonds I USD

BPM - Berlin Portfolio Management GmbH

Die Risikofreude an den Aktienmärkten war auch im Juli wieder deutlich spürbar und übertrug sich auf die Risikoaufschläge bei Investment-Grade-Unternehmensanleihen. Hochstimmung und Optimismus trotz der epochalen Veränderungen im globalen Handel und den unvorhersehbaren Folgen des "großen Sieges" von US-Präsident Trump im Zollkrieg.
Trotz eines überaus spannungsgeladenen Umfeldes herrscht bei vielen Investoren gerade ausgeprägte Sorglosigkeit. Anleiheemittenten nutzten die Gunst der Stunde und begeben Neuemissionen und lancieren oft gleichzeitig Umtauschofferten für Altanleihen. Dies ermöglicht ihnen, ihren Finanzierungsbedarf zum Teil weit im Voraus abzusichern und dies zu Konditionen, die bis vor kurzem kaum jemand für möglich gehalten hat. Sehr vorausschauend, denn derzeit weiß niemand, was da noch kommt. Selbst Notenbanken gestehen mehr oder weniger offen ein, dass sie bei Konjunktur- und Preisrisiken derzeit weitgehend ratlos sind.
Geldpolitische Impulse für die Anleihemärkte von Seiten der Notenbanken sind daher zurzeit Mangelware. Die US-Notenbank Fed befindet sich dabei in besonders unangenehmer Lage. Muss sie doch zwischen dem Drängen der US-Regierung auf kräftige Zinssenkungen und einer Datenlage balancieren, die mehr für eine Beibehaltung des aktuellen Zinsniveaus spricht. Nicht zuletzt diese unverhohlenen Versuche einer direkten Einflussnahme auf die de facto unabhängige Fed waren ursächlich für die Ausschläge der US-Renditen im Juli.
Die Wertentwicklung des Rücklagenfonds wurde damit zuletzt von gegenläufigen Marktkräften bestimmt. Einerseits dem Renditeanstieg in dem für die Strategie relevanten Laufzeitbereich bis 5 Jahre - sowohl im Euro als auch im US-Dollar. Dies konnte aber sehr gut durch die kräftigen Rückgänge der Risikoaufschläge bei Investment Grade-Anleihen kompensiert werden, vor allem bei Schuldnern aus dem Euroraum und aus Schwellenländern.
Im Ergebnis erlebten wir wieder einen Monat mit einer überaus starken Wertentwicklung. Weiterhin spricht alles für bonitätsstarke Kurzläufer. Gerade in Zeiten großer Umbrüche und ungewisser Perspektiven.

31.07.2025