HANSAdefensive

Finn-Ole Paulsen & Patrick Schmidt, verantwortlich seit 01.01.2024

In Europa sind die fundamentalen Daten gemischt, sowohl makroökonomische Frühindikatoren als auch berichtete Quartalszahlen der Unternehmen. Die Bilanzen der Unternehmen aus dem Investment Grade Segment sind allerdings nach wie vor gesund. Auf der politischen Seite gibt es eher ernüchternde Aussichten: Die Hoffnung auf positive Effekte des fiskalen Stimulus aus Deutschland trübt sich ein. In Frankreich wurden mit Rücktritt der Regierung im September erneut die großen Hürden für Reformen des Staatshaushaltes aufgezeigt. Der Finanzierungsbedarf der beiden größten Volkswirtschaften der EU wird so wahrscheinlich weiter steigen, während der Effekt auf das wirtschaftliche Wachstum noch unklar ist. Inflationsraten in Europa verblieben auf moderatem Niveau. So beließ auch die EZB im September die Einlagefazilität bei 2,00 % und signalisiert weiterhin keine Zinssenkungen. In den USA befindet sich die Fed dagegen noch am Beginn des Zinssenkungszyklus. Im September senkte sie die Leitzinsen um 25 Basispunkte auf einen Korridor der Fed Fund Rate von 4,00 % bis 4,25 %. Die Zentralbank sieht aktuell das größere Risiko bei dem Arbeitsmarkt als bei einer erneut anziehenden Inflation. Tatsächlich hat sich der US-Arbeitsmarkt merklich abgekühlt. Revisionen der Beschäftigungszahlen aus dem Sommer sowie die aktuellen Zahlen aus dem September zeigen ein schwächeres Bild, als man noch vor einigen Monaten ausgegangen ist. Weitere Zinssenkungen in den USA werden so wahrscheinlicher. Auch wird der Druck und die Einflussnahme der US-Regierung möglicherweise zunehmen. Die Rendite der 2-jährigen deutschen Staatsanleihen stieg in diesem Umfeld von 1,94 % auf 2,09 %. Europäische Geldmarktzinsen haben sich seit Juni aufgrund der aktuellen abwartenden Geldpolitik der EZB nahe der 2,00% eingependelt. Der 3M-EURIBOR fiel leicht 2,061 % auf 2,032 %. Die Euro-Short-Term-Rate veränderte sich nur marginal von 1,920 % auf 1,916 %. Risikoprämien von Unternehmensanleihen blieben stabil auf historisch niedrigem Niveau. Das Portfolio setzt sich im Wesentlichen aus variabel verzinslichen Anleihen zusammen, ergänzt um ausgesuchte kurzlaufende festverzinsliche Anleihen. Die Verzinsung des Fondsvermögens (Yield to Worst) belief sich zum Monatsultimo auf 2,59 %, das durchschnittliche Rating war A-. Die modifizierte Duration des HANSAdefensive betrug 0,38 und die durchschnittliche Restlaufzeit der gehaltenen Anleihen rund 23 Monate. Der HANSAdefensive erzielte im vergangenen Monat eine Wertentwicklung von +0,24 % bei gewohnt niedriger Volatilität von 0,16 %.

30.09.2025