HANSAdefensive

Finn-Ole Paulsen & Patrick Schmidt, verantwortlich seit 01.01.2024

Der vergangene Monat war unter anderem von den Handelsstreitigkeiten zwischen den beiden größten Volkswirtschaften geprägt. Während die chinesische Seite den Export wichtiger seltener Erden stoppte, antworteten die USA mit weiteren Zollerhöhungen. Dies setzte risikobehaftete Wertpapiere unter Druck, während die Zinsen für sichere Staatsanleihen fielen. Eine Einigung zum Monatsende sorgte schließlich für mehr Klarheit und eine Erholung bei Aktien und Unternehmensanleihen.
Ein weiteres zentrales Thema für die Kapitalmarktteilnehmer war der "Shutdown" der US-Regierung. Da im Senat keine Einigung zur Finanzierung des Staatshaushaltes zustande kam, blieben die staatlichen Behörden geschlossen. Infolgedessen wurden von offiziellen Stellen keine makroökonomischen Daten (u. a. zur Inflation) veröffentlicht. Mit dieser eingeschränkten Datenlage musste die Federal Reserve ihre geldpolitischen Entscheidungen treffen. Die US-amerikanische Zentralbank senkte die Leitzinsen zwar um 0,25 %, gab aber einen unerwartet restriktiven Ausblick auf zukünftige Zinsentscheidungen. Daraufhin stieg die gesamte US-Zinskurve um rund 10 Basispunkte an und zog auch die europäischen Zinsen wieder nach oben. Die EZB hingegen blieb bei ihrem bisherigen Kurs. Sie beließ die Leitzinsen auf dem gleichen Niveau und signalisierte, auch für das nächste Meeting im Dezember keine Zinssenkung vorzunehmen.
Die Rendite der 2-jährigen deutschen Staatsanleihen fiel in diesem Umfeld von 2,02 % auf 1,97 % Europäische Geldmarktzinsen haben sich seit Juni aufgrund der aktuellen abwartenden Geldpolitik der EZB nahe der 2,00% eingependelt. Die Geldmarktzinsen veränderte sich nur marginal. Die Euro-Short-Term-Rate stieg leicht von 1,916 % auf 1,921%, der 3-Monats-Euribor von 2,032 % auf 2,040 %. Der breite Markt der Unternehmensanleihen erholten sich vollständig von dem Handelsstreit bedingten Abverkauf. Risikoprämien sind somit weiterhin auf historisch niedrigem Niveau.
Das Portfolio setzt sich im Wesentlichen aus variabel verzinslichen Anleihen zusammen, ergänzt um ausgesuchte kurzlaufende festverzinsliche Anleihen. Die Verzinsung des Fondsvermögens (Yield to Worst) belief sich zum Monatsultimo auf 2,63 %, das durchschnittliche Rating war A-. Die modifizierte Duration des HANSAdefensive betrug 0,43 und die durchschnittliche Restlaufzeit der gehaltenen Anleihen rund 24 Monate.
Der HANSAdefensive erzielte im vergangenen Monat eine Wertentwicklung von +0,24 % bei gewohnt niedriger Volatilität von 0,14 %.

31.10.2025