HANSAdefensive

Finn-Ole Paulsen & Patrick Schmidt, verantwortlich seit 01.01.2024

Der "Shutdown" der US-Regierung wurde im vergangenen Monat beendet. Infolgedessen stehen nun wieder offizielle Daten zur US-Volkswirtschaft und Inflation zur Verfügung. In diesem nach wie vor von Unsicherheit geprägten Umfeld muss die US-amerikanische Zentralbank im Dezember eine geldpolitische Entscheidung treffen.
Nachdem der Geldmarkt eine Leitzinssenkung bereits vollständig eingepreist hatte, äußerten Vertreter der Fed Zweifel an einer weiteren Zinssenkung im Dezember. Daraufhin stiegen die Marktzinsen der US-amerikanischen und europäischen Staatsanleihen zunächst an. Ein weiteres Thema an den Kapitalmärkten war die aufkommende Skepsis hinsichtlich der angemessenen Bewertung von US-Aktien mit Bezug zu künstlicher Intelligenz. Die breiten Aktienmärkte gaben zeitweise um rund 5 % nach, während viele Technologie-Aktien und Kryptowährungen deutlich stärkere Verluste verzeichneten. Die negative Stimmung und die erhöhte Volatilität an den Aktienmärkten wirkten sich auch auf andere Anlageklassen wie Unternehmens- und Hochzinsanleihen aus. Selbst Gold und Silber korrigierten in diesem Umfeld. Der Pessimismus ließ jedoch schnell wieder nach, begleitet von erneuten Erwartungen an eine weniger restriktive Geldpolitik der US-Zentralbank. Anleihen, Aktien und Edelmetalle erholten sich daraufhin.

Die Rendite der 2-jährigen deutschen Staatsanleihen stiegen im November in Summe trotzdem von 1,97 % auf 2,03 %. Europäische Geldmarktzinsen haben sich aufgrund der aktuellen abwartenden Geldpolitik der EZB seit Juni nahe der 2,00% eingependelt. Die Euro-Short-Term-Rate stieg leicht von 1,921 % auf 1,925 %, der 3-Monats-Euribor von 2,040 % auf 2,060 %. Der Markt für Unternehmensanleihen erholte sich nach der kurzfristigen Volatilität vollständig, und die Risikoprämien sind weiterhin auf einem historisch niedrigen Niveau.

Das Portfolio setzt sich im Wesentlichen aus variabel verzinslichen Anleihen zusammen, ergänzt um ausgesuchte kurzlaufende festverzinsliche Anleihen. Die Verzinsung des Fondsvermögens (Yield to Worst) belief sich zum Monatsultimo auf 2,67 %, das durchschnittliche Rating war A-. Die modifizierte Duration des HANSAdefensive betrug 0,43 und die durchschnittliche Restlaufzeit der gehaltenen Anleihen rund 24 Monate.
Der HANSAdefensive erzielte im vergangenen Monat eine Wertentwicklung von +0,12 % bei gewohnt niedriger Volatilität von 0,13 %.

30.11.2025