HANSAdefensive

Finn-Ole Krüger & Patrick Schmidt, verantwortlich seit 01.01.2024

Es ist Hochsommer und der Markt ist im Juli/August gewöhnlich illiquider als in anderen Monaten. Dies erklärt möglicherweise die Heftigkeit der Reaktionen des Marktes auf die Gegebenheiten im vergangenen Monat. In den USA signalisierte Fed-Vorsitzender Jerome Powell den Anfang der Zinsschritte im September. Kombiniert mit schwächer als erwarteten konjunkturellen Frühindikatoren und geopolitischen "Save-Haven-Flows" führte dies zu einer Rallye der sicheren Staatsanleihen und zu Abverkäufen von Risikoassets. Auch am europäischen Anleihenmarkt machten sich die Erwartungen an baldige Zinssenkungen aufgrund von konjunktureller Schwäche bemerkbar. 2-jährige Bundanleihen fielen von 2,83% auf 2,53%. Der Geldmarkt ging diese Entwicklung mit und preiste fallende Leitzinsen ein: Der 3M-EURIBOR fiel von 3,711% auf 3,647%. Die Euro-Short-Term-Rate hat diese Entwicklung im Juni vorweggenommen und blieb im Juli stabil bei 3,653%. Risikoprämien stiegen leicht an, eine starke Korrektur blieb jedoch aus- insbesondere, da Unternehmen in der Berichtssaison bisher überwiegend solide abgeliefert haben Während der HANSAdefensive 2024 bisher überwiegend von seinen hohen Kuponzahlungen der variabel verzinsten Anleihen profitieren konnte, lieferten im Juli die fix verzinsten Anleihen mit Laufzeiten von ca. 2 Jahren durch ihre Duration einen zusätzlichen Beitrag zu dem hohen laufenden Carry bei der Wertentwicklung.

Das Portfolio setzt sich im Wesentlichen aus variabel verzinslichen Anleihen zusammen, ergänzt um ausgesuchte kurzlaufende festverzinsliche Anleihen. Die Verzinsung des Fondsvermögens (Yield to Worst) belief sich zum Monatsultimo auf 4,16%, das durchschnittliche Rating war BBB+. Die modifizierte Duration des HANSAdefensive betrug 0,5 und die durchschnittliche Restlaufzeit der gehaltenen Anleihen rund 15 Monate.

31.07.2024