HANSAdefensive

Finn-Ole Paulsen & Patrick Schmidt, verantwortlich seit 01.01.2024

Der Februar war erneut ein freundlicher Monat für die Anleihenmärkte. Die globalen Zinsen fielen auf Niveaus aus dem Herbst des vergangenen Jahres zurück. Rückläufige Inflationsdaten und -erwartungen sowie die Volatilität am Aktienmarkt unterstützten die Rallye der europäischen und US-amerikanischen Staatsanleihen. Befürchtungen über die Auswirkungen von Künstlicher Intelligenz auf die Wirtschaft belasteten dagegen risikobehaftete Wertpapiere. Durchbrüche bei KI-Anwendungen hinterfragen schon jetzt verschiedene Geschäftsmodelle im Dienstleistungs- und Softwaresektor. Aktien und Anleihen von Unternehmen aus dem Bereich "Software as a Service", aber auch Private-Debt-Manager traf es am härtesten.
Im Laufe des Monats kippte zudem der oberste US-amerikanische Gerichtshof die von der Regierung verordneten Zölle. Weitreichende Änderungen sind dennoch nicht zu erwarten, denn die US-Administration sucht bereits nach alternativen rechtlichen Grundlagen, um das aktuelle Zollregime beizubehalten.
In den Schatten gestellt wurden die bisherigen Ereignisse von der am letzten Tag des Monats gestarteten Militäroffensive der USA und Israels gegen den Iran, bei der der Oberste Führer Ayatollah Ali Khamenei getötet wurde. Diese erneute Eskalation im Nahen Osten kann nicht nur eine humanitäre Krise auslösen, es werden auch empfindliche Lieferketten gestört. Durch die Straße von Hormus, die nun in einem Kriegsgebiet liegt, wird ein Großteil des weltweiten Öl- und LNG-Volumens transportiert. Das iranische Regime hat zudem Gegenangriffe gestartet, die auf die Zerstörung von Öl- & Gasförderanlagen sowie Raffinerien von den USA zugewandten Nachbarstaaten wie Saudi-Arabien, Katar und Bahrain abzielen. Dies birgt ein hohes Risiko für eine Stagflation, also sinkendes Wachstum bei gleichzeitig steigender Inflation, für das Energie-Import-abhängige Europa.
Die Rendite der 2-jährigen deutschen Staatsanleihen fielen im Februar leicht von 2,09 %auf 2,00 %. Europäische Geldmarktzinsen haben sich aufgrund der aktuellen abwartenden Geldpolitik der EZB seit Juni nahe der 2,00% eingependelt. Die Euro-Short-Term-Rate stieg leicht von 1,926 % auf 1,930 %, der 3-Monats-Euribor fiel von 2,031 % auf 2,013 %. Risikoprämien von Unternehmensanleihen sind weiterhin auf einem historisch niedrigen Niveau.
Das Portfolio setzt sich im Wesentlichen aus variabel verzinslichen Anleihen zusammen, ergänzt um ausgesuchte kurzlaufende festverzinsliche Anleihen. Die Verzinsung des Fondsvermögens (Yield to Worst) belief sich zum Monatsultimo auf 2,84 %, das durchschnittliche Rating war A-. Die modifizierte Duration des HANSAdefensive betrug 0,58 und die durchschnittliche Restlaufzeit der gehaltenen Anleihen rund 22 Monate.
Der HANSAdefensive erzielte im vergangenen Monat eine Wertentwicklung von +0,19 % bei gewohnt niedriger Volatilität von 0,11 %.

28.02.2026